华金证券：给予中国电信增持评级

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华金证券股份有限公司李宏涛近期对中国电信进行研究并发布了研究报告《创新引领变革，云+AI+数据要素全面突破》，本报告对中国电信给出增持评级，当前股价为5.74元。

中国电信(601728)
投资要点
事件：2023年8月8日，中国电信发布2023年半年度报告，2023年上半年实现营业收入2586.79亿元，同比增长7.7%，其中服务收入2359.77亿元，同比增长6.6%；归母净利润为201.53亿元，同比增长10.2%，扣非归母净利润为204.46亿元，同比增长11.3%；基本每股收益为0.22元，同比增长10%。
移动固网维持良好增长，5G套餐、千兆宽带快速渗透。2023年上半年，公司移动通信服务营收1016亿元，同比增长2.7%。其中移动增值及应用营收154亿元，同比增长19.4%，5G套餐用户渗透率达到73.4%，同比增长13.1个百分点，移动用户ARPU达到46.2元，同比增长0.4%。固网及智慧家庭服务收入达到人民币620亿元，同比增长3.6%，千兆宽带渗透率达到20.3%，同比提升8.5个百分点，宽带综合ARPU达到48.2元，同比增长2.1%。公司与中国联通深化共建共享，上半年共建共享5G基站超15万站，在用5G基站超115万站；4G中频网络基本实现全面共享，在用4G基站超200万站。
云网布局深入优化，加快数字基础设施建设。公司积极推进以云网融合为核心特征的数字信息基础设施建设，赋能千行百业数字化转型。上半年在内蒙、贵州、宁夏等地建设公共智算中心，在31省部署推理池，满足各类AI应用推理的需求。智算新增1.8EFLOPS，达到4.7EFLOPS，增长62%；通用算力新增0.6EFLOPS，达到3.7EFLOPS，增长19%；IDC对外机架达到53.4万架，增长9.7%。公司产业数字化收入达到688亿元，同比增长16.7%，服务收入占比提升至29.2%，同比提高2.6个百分点。
建设云计算原创技术策源地，天翼云保持行业领先。天翼云科技有限公司入选国资委“创建世界一流专精特新示范企业”。突破超大规模资源池调度、多AZ高可用平台、分布式高性能低时延存储系统、软硬协同高性能虚拟化卸载等关键核心技术；算力分发网络平台“息壤”为北京算力互联互通验证平台提供算力调度服务，成为首个跨域跨服务商的算力调度平台；发布运营商首个云智超一体化算力平台“云骁”，提供“智算+超算+通算”一云多算服务。天翼云保持公有云IaaS及公有云IaaS+PaaS国内市场三强和政务公有云基础设施第一、全球运营商云第一，2023上半年收入达到459亿元，同比增长63.4%，远高于行业平均增速38.1%。
优化科技创新资源配置，发力AI、量子、数据要素。公司紧抓社会数字化转型机遇，围绕AI、量子、数字要素等重点领域，加大科技创新研发投入，上半年研发费用为41.4亿元,同比增长27.2%，研发人员较2022年底增长21.4%。在AI领域构建星河AI算法平台底座，自研场景算法达到5,500个；升级推出百亿级参数星河通用视觉大模型2.0；发布生成式语义大模型TeleChat。在量子科技领域建成领先的量子保密通信城域网，成立中电信量子信息科技集团，加强量子领域的原创技术攻关，打造量子密话重点产品。打造数据要素服务平台“灵泽”，并率先在海南建设运营“数据产品超市”标杆项目，进一步释放数据资源价值。
投资建议：中国电信作为国内领先的电信运营商，积极拥抱数字经济的发展机遇，在云网融合、算力资源布局方面都形成了明显的竞争优势，是我国产业数字化建设的主力军。我们预测公司2023-2025年收入5262.64/5782.59/6305.91亿元，同比增长10.8%/9.9%/9.1%，公司归母净利润分别为305.61/337.07/371.20亿元，同比增长10.8%/10.3%/10.1%，对应EPS为0.33/0.37/0.41元，PE为17.4/15.7/14.3，维持“增持-B”评级。
风险提示：产业数字化发展不及预期；5G业务发展不及预期；共享共建不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券侯宾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.23%，其预测2023年度归属净利润为盈利308.52亿，根据现价换算的预测PE为17.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为8.3。

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